行情回顾：本月鸡蛋(4200,50.00,1.20%)期货主力1901合约冲高回落。期价先是走出强势上涨行情，并维持在4300点附近偏强震荡，而后创下新高展开回落，在商品指数大幅下挫的环境下，期价未能保持独立上涨行情，持仓情况显示资金高位回落期间以流出为主，现货市场也出现了小幅的调整，可以看出11月受商品指数的拖累，期价放大了现货调整的影响，目前已经临近交割月，鸡蛋期货仍未换月，体现市场资金对基本面预期存在较大分析，多空资金立场较为坚定，整体来看，本月行情前半旬走势偏强，后半旬高位回落，持续及交易量较往年同期增多，且换月迹象仍不明显。本月主力1901合约11月01日以4300点开盘，于11月21日达到本月最高4410点，于11月30日达到本月最低4047点，于当日4165点收盘，下跌3.16%或136点。现货方面：随着元旦、春节消费旺季的来临，鸡蛋需求量有望得到进一步提振，而供应面基本没有变化，且存栏量呈现走弱趋势，仅考虑周期因素，面对已经调整企稳后的现货市场，后市存在较大上涨概率和空间。

综上所述，期货01合约迟迟未换月，市场对行情的看法存在较大大分歧，目前期价升水不高，现货走强是大概率事件，临近交割月期现回归空间大，操作上建议保持多头思路，新单建仓区间4100-4150，止盈4200-4250，止损4050。一、期货行情回顾行情回顾：本月鸡蛋期货主力1901合约冲高回落。期价先是走出强势上涨行情，并维持在4300点附近偏强震荡，而后创下新高展开回落，在商品指数大幅下挫的环境下，期价未能保持独立上涨行情，持仓情况显示资金高位回落期间以流出为主，现货市场也出现了小幅的调整，可以看出11月受商品指数的拖累，期价放大了现货调整的影响，目前已经临近交割月，鸡蛋期货仍未换月，体现市场资金对基本面预期存在较大分析，多空资金立场较为坚定，整体来看，本月行情前半旬走势偏强，后半旬高位回落，持续及交易量较往年同期增多，且换月迹象仍不明显。本月主力1901合约11月01日以4300点开盘，于11月21日达到本月最高4410点，于11月30日达到本月最低4047点，于当日4165点收盘，下跌3.16%或136点。

二、基本面分析1、蛋鸡存栏量2013-2014年受养殖效益较差和疾病的影响，蛋鸡养殖行业整体亏损比较严重，很多养殖户存栏量下降幅度较大。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升，加之玉米(1884,-7.00,-0.37%)、豆粕(2733,30.00,1.11%)的下跌，降低了蛋鸡养殖成本，补栏量开始恢复。2015年继续受到养殖利润提振，补栏量全年呈现持续增长态势。

2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平，虽然养殖利润可观，但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降。2016年下半年现货价格出现旺季不旺，淡季下跌的走势，供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行，加之疾病对活禽市场及屠宰场严加管控，阻碍了老鸡淘汰，并影响了消费需求，使得蛋价继续下跌，二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右，养殖户普遍亏损严重，淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价，整体体现加速淘汰蛋鸡，降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。

蛋价在经过此番调整后，供需格局在第二季度呈现较为明显的变化，蛋鸡总存量下降明显，已经略低于2014年供给量。2017年下半年受存栏量下降影响，蛋价触底反弹，涨至4.5元/斤左右，养殖利润再次创了近年新高，养殖户补栏积极性高涨，鸡苗及淘汰鸡价格涨至相对高点，存栏量有触底回升、蛋价见顶回落趋势。2018年上半年，新增产蛋鸡增加，以及老鸡的集中淘汰，蛋鸡的鸡龄结构形成新老交替的局面，但整体存栏供应量变化不大，蛋价经过漫长的消费淡季，受到养殖成本的支撑，跌至3元附近筑底成功，消费端一再得到水灾蔬菜、猪瘟鸡肉替代品价格上涨提振，蛋价走出淡季不淡行情，但同时环保压力的影响，二三季度存栏量不增反减，整体偏弱。

根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2018年10月全国蛋鸡总存栏量为12.68亿只，环比减少2.33%，同比减少9.55%。通过数据来看，目前供给端在产蛋鸡存栏量增长路程坎坷，主要原因是目前淘汰鸡价格居高不下，养殖户淘汰积极性较高;另外一方面：环保监管强执行下养殖户关停后恢复难度及成本大幅增加，拖累存栏量回升。2018年10月后备鸡存栏量为2.06亿只，环比减少2.26%，同比减少15.23%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少，2万只至10万只规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加，10万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少。

2018年10月份后备鸡存栏量减少的原因是青年鸡存栏量减少。2、育雏鸡补栏量、养殖利润根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2018年10月育雏鸡补栏量环比增加10.5%，同比减少25.74%。

补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观养殖户补栏的积极性就会增加，如果对未来不看好，补栏的积极性就会降低。其中鸡蛋价格和饲料端玉米价格是两个关键因素，由于2016年下半年行情节奏比较乱，多出现旺季不旺、淡季不淡的情况，加之上半年大量的补栏，以及下半年鸡蛋价格整体处于较低水平，养殖户补栏的热潮渐渐褪去，逐渐恢复理性。2017年春节时逢旺季，蛋价反而跌破养殖企业的综合成本，步入产业阵痛期阶段也将步入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期，育雏鸡补栏量大幅减少。

目前持续高额利润下养殖户普遍增加了补栏的信心，但补栏的整体节奏略仍然处于缓慢增长的过程，主要原因是周边商品带动淘汰鸡价格高位坚挺，养殖户淘鸡利润可观，导致淘鸡价格和现货价格共同提高，形成相互促进作用。加上环保政策的从严监管，养殖场新建成本增加，不达标企业陆续淘汰，新建鸡场小于环保淘汰量。5、现货行情综述本月JD1901合约升水缩小132元/500千克，期货升水121元/500千克，主要原因是期货价格大幅下跌，且幅度大于现货，目前期货升水不足交割成本，01合约对应春节翘尾行情，预期升水空间较大。

四、下月展望综上所述，期货01合约迟迟未换月，市场对行情的看法存在较大大分歧，目前期价升水不高，现货走强是大概率事件，临近交割月期现回归空间大，操作上建议保持多头思路，新单建仓区间4100-4150，止盈4200-4250，止损4050。现货方面：随着元旦、春节消费旺季的来临，鸡蛋需求量有望得到进一步提振，而供应面基本没有变化，且存栏量呈现走弱趋势，仅考虑周期因素，面对已经调整企稳后的现货市场，后市存在较大上涨概率和空间。

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